Il Financial Times: facciamo lo stress test alle banche centrali

27 luglio 2010

Provocazione del quotidiano finanziario: ora tocca agli istituti, i loro rischi accumulati sono pari al 20% del Pil globaleAnche se non accadrà mai, l’idea non è per niente male: il Financial Times propone di sottoporre a uno stress test anche le banche centrali, la Fed, la Bce e quant’altro.

LOGICA STRINGENTE - La logica di fondo degli stress test per le banche commerciali è inconfutabile:in circostanze urgenti il capitale supplementare è necessario. La quantità necessaria di ulteriore capitale è una funzione delle esposizioni specifiche di ciascuna banca e  le probabilità di una confluenza di eventi economici e di mercato negativi: questa logica, scrive il Financial Times, deve ora essere applicato alle banche centrali del mondo. Mentre il comportamento della banca centrale resta un affare puramente sovrano, è anche vero che in caso di default degli istituti privati o dei paesi anche le banche central possono perdere soldi – un sacco di soldi. Centinaia di miliardi in capitale aggiuntivo da parte dei contribuenti possono essere necessarie per ripristinare la loro credibilità. L’attività delle banche centrali è ampiamente redditizia in tempi normali, in gran parte a causa del reddito da signoraggio. Ma la redditività può fortemente diminuire, quando calano i tassi nominali dei titoli di Stato. Questi rischi accumulati ora coinvolgono circa il 20 per cento del prodotto interno lordo globale. Il rischio è che un sommovimento finanziario potrebbe perdite catastrofiche.

LE BANCHE ASIATICHE – Fa notare Terence Keeley che le banche centrali asiatiche posseggono un totale di $ 5.000 miliardi di riserve in valuta estera. Tali attività sono spesso erroneamente viste come un segno di forza. Poiché la maggior parte dei debiti nei confronti di queste riserve sono espresse in valute locali, un prolungato periodo di debolezza dell’euro o di instabilità del dollaro potrebbe generare perdite senza precedenti marked-to-market. Un apprezzamento del 20 per cento del remnimbi contro i beni di proprietà della People’s Bank of China potrebbe far perdere d’un colpo alle finanze federali cinesi circa il 10 per cento del PIL nazionale. La Banca Centrale Europea, Federal Reserve e la Bank of England hanno invece il vantaggio di denominare la maggior parte delle loro attività e passività nelle stesse divise. Tuttavia, il loro credito e le esposizioni di tasso di interesse non sono meno preoccupanti rispetto ai rischi sul cambio incontrati dai loro colleghi asiatici.

IL CASO GRECIA E OLTRE- Si stima ad esempio che il Sistema europeo di banche centrali (SEBC) possiede ben il 40 per cento del greco e del 20 per cento dei titoli di Stato spagnoli. A seconda della loro gravità, ristrutturazioni del debito federale per la Grecia e la Spagna potrebbe generare miliardi di dollari in perdite per il SEBC. Nel caso della Fed, con oltre un trilione di dollari di mutui americani ora in possesso, un 1 per cento di aumento dei tassi di interesse Usa potrebbe generare marked-to-market delle perdite fino a $ 50 miliardi. Più che l ‘intero ricavato della Fed versato al Tesoro degli Stati Uniti lo scorso anno. Le banche centrali, chiude il FT, hanno diversi vantaggi. Fissano le loro regole contabili, operano con capitale proprio poco, non sono obbligate a dichiarare la loro attività finanziarie in tutti i particolari e raramente hanno azionisti bizzosi da calmierare. Tuttavia, per decenni hanno effettuato la socializzazione dei rischi, accelerando il passo dopo il fallimento di Lehman. L’indipendenza di una banca centrale e la sua credibilità non possono essere mantenuto a lungo in caso di perdite debilitanti. Il pubblico ha il diritto di sapere quanto della loro borsa è a rischio nel mondo delle banche centrali. La trasparenza è il miglior disinfettante per tutte le banche, non solo per le private.