Taglio dei tassi, la palla alla BCE?

La Federal Reserve ha ormai portato il tasso di riferimento sui Fed Funds al 2%, e Bernanke non ha comunque escluso ulteriori interventi, benché gli spazi si possano considerare quasi esauriti. E in Europa?

Il tasso Refi resta fermo, mentre il mercato continua a segnalare tensioni da credit crunch attraverso un euribor in crescita. In realtà la declamata crisi di liquidità è stata in buona parte già sedata da generose iniezioni di moneta da parte della BCE, pure al prezzo di disattendere l’istituzionale inflation targeting. Ma se la Fed avesse terminato la sua politica di sostegno all’economia (USA in primis, ma per lo meno anche “occidentale” se non mondiale), sarebbe ora il turno della BCE?

INFLAZIONE - Se davvero la Fed avesse terminato la politica dei tagli sui tassi, non vi sarebbero più attese di allargamento della forbice con l’Europa, il che ridurrebbe le speculazioni al rialzo sull’euro (lasciando le variabili reali come mover del cambio), il che andrebbe in soccorso all’export europeo. A parte la crescita di tensioni inflazionistiche, la BCE potrebbe continuare con la sua “fermezza” sui tassi di interesse.

MONEY FORECAST – Se però si considera ciò che pare esploso negli USA non tanto una crisi di liquidità bensì la fase negativa di un ciclo economico, con tutto il decoupling che si vuole, non si può pensare che l’Europa ne resti immune; stante il proprio mandato, la BCE dovrebbe in tal caso “prevedere” l’evoluzione della crisi e “pesarla” con le conseguenze inflazionistiche di eventuali allentamenti monetari. Facile a dirsi.