Piano Grecia, i mercati non si fidano e i costi salgono

15 aprile 2010

Che il vincitore del piano di soccorso della Grecia concordato a livello UE sia la Germania l’avrete già letto ieri su queste pagine. Sfortunatamente l’aspetto è, per tutti, quello di una vittoria di Pirro. Il rendimento sul titolo di stato greco a 10 anni veleggia di nuovo sopra il 7%, a riprova del fatto che il mercato non si fida. E la mancanza di fiducia può fare, anche all’Italia, danni ben peggiori dei 5 miliardi di euro messi a disposizione di Atene.

Proviamo a calcolare quanto ci costa questa mancanza di fiducia utilizzando l’andamento del CDS (Credit Default Swap, un contratto per proteggersi dal rischio di fallimento di un debitore). Negli ultimi tre mesi il CDS è arrivato a sfiorare quota 140 punti base: questo vuol dire che assicurarsi contro il fallimento dell’Italia costa 1.4 euro all’anno per ogni 100 euro di debito da assicurare. Quando l’ottimismo sul piano d’intervento dell’UE ha cominciato a diffondersi, il prezzo è sceso velocemente a 80 punti base: questo differenziale di 60 punti base corrisponde, per un paese come l’Italia con un debito pubblico che sfiora i 1800 miliardi di euro, a 11 miliardi. In pratica, la scarsa fiducia dei mercati costa più il doppio dei fondi messi a disposizione per salvare la Grecia! E non è detto che, se la fiducia dovesse peggiorare, il rischio Italia non superi quota 140.

Questo per l’Italia. Applicate lo stesso ragionamento a tutti i famigerati PIIGS (Portogallo, Irlanda, Italia, Grecia e Spagna), ovvero a quei paesi in cui il mercato in questo momento ha poca fiducia: quello che otterrete un grosso problema per l’UE sotto forma di una crisi di debito su cui nessun FMI potrebbe mettere una pezza. E’ vero che concedere una linea di credito d’emergenza (come è stato fatto per la Grecia) può servire al massimo a comprare del tempo; l’intervento dell’UE, però, rischia di fallire anche in questo obiettivo minimo.